法国兴业银行的投资组合经理仍然将黄金视为核心资产，尤其是在该银行在第二季度之前只对其多资产投资组合进行了轻微调整后。该银行表示，将持续保持5%的黄金敞口，尽管在第二季度之前，它已将大宗商品总持仓减少了1%。尽管该银行的大宗商品总持有量占其投资组合的9%，但其对铜的投资看涨，而非石油。分析师们指出，他们认为在2024年美国总统大选前，地缘政治紧张局势持续升级的情况下，黄金投资者应保持警惕。

分析师们强调：“在美国大选和相关财政政策风险到来之前，我们认为贵金属具有一定优势。”尽管黄金仅占其投资组合的一小部分，但该银行表示相对于美国国债，它更倾向于将黄金和现金视为保护性资产。该银行目前以现金形式持有其投资组合的14%。然而，值得注意的是，该银行将其持有的10年期美国国债比例从第一季度的10%降至5%，这是其投资组合中的一项重大调整。



分析师表示：“尽管即将公布的增长和通胀数据仍然强劲，但不足以推动收益率大幅上升，尤其是在美联储倾向于放松政策的情况下，10年期收益率的区间波动表明我们需要更多耐心等待更好的入市时机。”然而，法国兴业银行认为，随着央行需求为市场创造坚实支撑，金价有望上涨。分析师在最新报告中写道：“尽管ETF需求没有显著增加，但黄金价格仍在创出新高。这部分原因在于中央银行的需求，每季度持续增加约330吨。”

“黄金已经在多年区间内站稳了2075美元/盎司以上的位置，表明上涨趋势已经恢复。它已经超过了去年12月的高点，”分析师补充道。多年的盘整突破表明了更大的上涨潜力。预计向上移动可能延伸至下一个目标，预计为2250美元/盎司和2360美元/盎司。该矩形的目标位于2460美元/盎司，而矩形区域的上限在2075美元/盎司是近期的支撑位。

在更广泛的大宗商品领域，法国兴业银行目前认为铜在今年剩余时间内的潜力更大，因为它预计油价将陷入困境。“以色列和哈马斯之间的战争已经持续了5个月，原油市场开始低估美国和伊朗之间发生直接冲突的可能性。由于支撑油价的地缘政治因素正在侵蚀，且缺乏明显的推动因素，我们发现很难在期货曲线之外找到原油的价值，”分析师们表示。“对于铜，我们正在改变看空的观点——主要是因为原定于2024年上市的供应过剩，现在推迟到了2025年。”

总体而言，法国兴业银行仍然严重偏重于股票，占其总投资组合的47%。具体来说，该银行对美国股市的敞口保持在30%。尽管减少了对美国政府债券的持有，该银行普遍增加了对公司债券的持有，因为它认为贷款环境有所改善。